2024-09-25 05:07 点击次数：114
每经AI快讯，2023年12月31日， 东吴证券 发布研报点评 贵州茅台 （600519）。
李月 反差事件：公司公布2023年出产盘算情况，瞻望年度总营收1495亿元，同增17.2%；归母净利735亿元，同增17.2%；23Q4离别同增17%、12.6%。
Q4茅台酒慎重增长，提价落地增厚营收。23年茅台酒营收1258亿元，同增16.7%。全年瞻望茅台普飞保捏供需紧均衡，增量更多向尊品、珍品、生肖、极品及非尺度装飞天歪斜。23Q4茅台酒买卖收入385亿元，同增15.2%。23Q4茅台酒季度收入占比30.6%，同比略降0.4pct。Q4瞻望收入孝顺主要来自吨价晋升（11月1日起上调出厂价），量增孝顺偏低，23年茅台酒发货程度有所建树（22年由于疫情节律相对后置），23Q4发货占比同比回落。
Q4系列酒收入提速彰着，主因1935节律影响。23年系列酒营收约204亿元，同增28%。其中1935销售额翻倍增长粗心百亿，估算其他系列酒营收同比基本捏平。23Q4收入48.1亿元，同增41.4%，环比Q3有所加快，一则茅台1935客岁同期控量导致相对低基数；二则意象23Q4茅台1935的1088元拿货比例有所晋升。
得当调控，慎重前行。23Q4归母净利同增12.6%，增速较前三季度有所放缓，瞻望主要系：一则茅台酒Q4配额比例同比减少，二则探求税金率低基数（22Q412.9%），23Q4税金率瞻望回反平常核心。剔除Q4普飞提价孝顺的影响，瞻望23年收入、归母净利离别同增16.8%、16.7%，23Q4收入、归母净利离别同增15.6%、10.8%，Q4提价瞻望离别增厚收入、利润增速1.4pct、1.8pct。数字化方面，i茅台已成为数字营销典范和主阵脚，范畴2023年底，平台用户数5300万+，累计交游额443亿，瞻望23年销售额同比近翻倍增长。
家具矩阵日臻完善，末端建设锐意逾越。12月30日茅台集团召开2024年度商场责任会议，会上纪念2023年已初步构建酿成“1（全集团）+3（聚焦好意思酒、好意思生涯、好意思相连）+N”的一盘棋布局，通过“茅台+”好意思食、i茅台、巽风、企业和谐等买通“好意思生态”。现在茅台家具矩阵已从普飞独大完善为多点吐花，价钱梯度完善，组合更具抗风险力，近期还将于i茅台推出500ml散花飞天，进一步引颈晋升茅台酒价钱体系。2024年，董事长建议要以末端来相连好意思好，聚会炮火弹药建好末端时势（好意思酒+好意思食+好意思生涯）、业态（家具销售、文化体验等）、生态（构建厂家末端共同体），同期现存末端要一都完成数字化更正，通过完善末端触达作念好动销，以稳妥商场的新变化和新需求。
盈利预测与投资评级：公司器用箱丰富，舒缓铺排盘算节律，字据公告数据，咱们出动23-25年归母净利润为735、873、1027亿元（前值为748、887、1028亿元），离别同比+17%、19%、18%（前值为+19%、19%、16%），面前市值对应PE为29、25、21X，保管“买入”评级。
风险辅导：经济向好节律不治服性；非标放量下渠说念价差缩窄效应；部分改变不足预期。
(开首：慧博投研)hongkongdoll video