本期投资教唆： 字据Wind，本周传媒（申万）指数高潮1.37%，强于创业板指（+0.09%）；TMT 中，本周计较机高潮4.00%，通讯高潮0.29%，电子下落0.17%。中概方面，恒生科技指数涨6.44%；纳斯达克中国金龙指数涨3.90%，同时纳指涨1.49%。 专题一：阿里巴巴2024 云栖大会：全力进入AI 。这次云栖大会，大模子、基建全线升级，体现阿里在AI 中枢上风部分（自研芯片平头哥&模子技艺研发）不时进入，看好AI带动阿里云业务收入增速上行，利润率改善。1）大模子：通义大模子年度升级，开源模子升级，三款主力模子再降价。2）AI 基建：全栈优化，模子算力哄骗率进步超20%。 3）客户：结果24 年9 月已就业互联网、汽车等30 万家企业客户，包括中国一汽、联念念、微博、携程、喜马拉雅、三得利（中国）等。咱们合计阿里云最差指标阶段已过（政企等增量客户难获得+存量互联网客户有流失的情况不会再恶化）；AI 将成为新开动。Q2收入增速、利润率环比进步体现23 年底“AI 开动，各人云优先”战术诊治的有用性。 专题二：云音乐：上半年盈利改善超预期，已入港股通。在线音乐抗周期能力得到考据，具备较好景气；在线音乐一超一强（腾讯音乐、云音乐）步地明晰且矫健，云音乐入通有稀缺性。上半年在线音乐快速增长，会员数增长提速。24 上半年推论的版权库包括JYP、Kakao 等韩国厂牌以及KC DIGITAL、确实文娱等中国厂牌，新增了法老、杨和苏、盘尼西林乐队等性情音乐履行。24 年云音乐主APP 大改版，通过作念减法，从头聚焦“发现好音乐”，强化个性化推选和社区氛围两大永久壁垒。酬酢文娱战术减轻，盈利能力大幅改善。用度方面，上半年销售用度、研发用度同环比均有改善。 专题三：不时重心推选泡泡玛特：国外原土化督察高热度+内地快节律拓品类。国外原土化多地考据。1）原土化居品贪图获市集招供。国外推出万圣节Labubu 搪胶毛绒、帆布袋、Pucky 万圣节手办在好意思国及欧洲多地区断货；2）新IP 国外火爆。8 月新IP 星星东谈主多款盲盒、手机壳、帆布袋均断货，国外社媒高热度；3）国外拓店节律幽静。9 月好意思国店数达14 家；4）国外举办潮玩展热度进步。第二届新加坡PTS 不雅众3 万东谈主，同比增多1 万东谈主次，有望为诱骗更多原土艺术家。内地快节律拓品类。1H24 养殖品营收高增长考据拓品类逻辑，Q3 新品类执续推出。 方向： 1） 中概—腾讯控股、阿里巴巴（与零卖组共同隐蔽）、泡泡玛特、网易、云音乐、腾讯音乐、哔哩哔哩、猫眼文娱、快手、爱奇艺、阿里影业、阅文集团2） 红利—分众传媒、长江传媒、华文传媒、南边传媒、山东出书、中南传媒、凤凰传媒、新媒股份 3） AI—昆仑万维、焦点科技、易点天地 4） 影视—芒果超媒、中国儒意、博纳影业、清朗传媒 5） 游戏—神州泰岳、三七互娱、吉比特、恺英收罗、巨东谈主收罗、姚记科技 风险教唆：履行和互联网监策边缘趋严风险；样式脱期/推崇不足预期风险；竞争加重影响利润率风险；履行公司无法实时合乎AI 期间变革，在竞争中处于不利地位的风险。
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